半導體零組件清洗

榮眾、力華 小而辣
近年來政府推動「兩兆雙星」計劃，具體的目標在希望在2006年時，兩個產業能分別達到兆元的產值，而這兩個產業正是半導體產業及光電產業，其中光電產業中最具代表性的無非是TFT-LCD產業。我國即有可能在今、明兩年以前在半導體晶圓代工及TFT-LCD產業都達到全球第一的目標，因此這兩個產業的供應鏈所屬的公司都是投資人必須特別留意的，本期特別介紹兩家與這兩個產業都息息相關的兩家公司榮眾(3414)及力華(3482)。

榮眾屬長榮(2603)集團旗下，經營的是利基型的半導體及 面板精密設備的精密洗淨業務，範圍橫跨兩兆雙星產業，包括台積電(2330)、友達(2409)及奇美電(3009)這些龍頭都是他的主要客戶。力華則隸 屬力晶(5346)集團，主要業務是銜接IDM及FABLESS積體電路公司與晶圓代工廠商，由於股本仍小，在力晶集團及日商瑞薩科技的扶植下，未來發展 仍相當大。

由於兩家公司都屬利基型產業，加上今年度在產業面榮面可期下，都有可能送件申請上櫃，且股價受到低估，投資不妨多加留意。

榮眾邁入成長期

榮眾成立於民國88年，目前股本3億元，主要業務為半導體及光電設備之精密清洗及表面處理，以及相關零組件之銷售，客戶則包括友達、奇美電、華映((2475)、台積電、崇越(5434)及彩晶(6116)等國內TFT-LCD及半導體大廠，主要股東為長榮集團，持股高達七成以上。

在設備精密洗淨業務方面，由於半導體及TFT-LCD製程精密複雜且工序冗長，兩者製程類似但相關所使用之製程機台均需定期進行所謂PM(Preventive Maintenance)保養，將重要零組件需拆解下來進行潔淨清洗與再生處理，以便零件可重覆使用、節省成本。

設備精密洗淨之關鍵技術即在於運用不同的化學及物理方式去除製程機台零組件上之附著物，同時做適當之噴砂、整形、熔射、精密無塵等級之洗淨、烘乾、組裝等作業，達到客戶可立即上機恢復使用之目的。

半導體／光電製程機台零組件之特殊製程表面處理方面，由於半導體／光電製程經常需使用到各種腐蝕性氣體及電漿之環境，同時對零組件之潔淨度及表面結構之特殊需求，因此零組件本身常需要運用一些關鍵的表面處理製程技術，滿足其製程良率要求及相關之特殊表面處理製程包括有精密化學洗淨、噴砂、熔射、各種陽極處理、化學膜、無電解鎳、刷鍍鎳、電解拋光、化學拋光等等。

榮眾投入此特殊表面處理技術之研發迄今，已獲得全球最大之半導體製程設備商－美國應用材料(Applied Materials)之特殊製程認證共計達16項之多，為國內首屈一指之專業廠。

在 財務方面，該公司94年度營收為5.25億，毛利率高達49%，稅前淨利1.46億，每股稅前淨利4.87元，每股稅後淨利3.74元。董事會 已於日前通過將配發每股現金股利3元，以目前股價約40元計算，股利殖利率約7.5%，屬優質的定存概念股，加上該公司可扣抵稅額比率高達32.41%， 非常有利於投資人參與除息。

在今年度的業績展望方面，該公司自結前三月營收為1.66億，較去年同期成長39%，若以去年度純益率預估， 第一季每股稅前獲利可望達到1.55 元，創投法人則預估，榮眾在客戶今年均有大額資本支出的情況下，營收可較去年成長近四成，達到7億元的水準，每股稅前獲利則有挑戰6.5元的實力，以目前 股價約在40元計算，本益比並不高。大股東長榮集團今年以來作多心態濃厚，加上極具籌碼優勢，未來本益比有上調的空間，長線股價將挑戰60元。

力華首季業績亮麗

力 華成立於民國90年，目前股本3.05億元，主要業務包括特殊積體電路(ASIC)及系統單晶片(SOC)之委託設計服務、ASIC及SOC之 委外製造、封測之生產統包服務以及各種矽智財權之技轉、開發及銷售等。主要客戶則最日商瑞薩(Renesas)科技、力晶及力晶集團旗下IC設計公司力 原，而瑞薩及力晶集團則持有力華超過六成股權。

在公司的產品組合，所謂ASIC及SOC之生產統包服務，係指公司設計產品之工程樣本後， 送經客戶驗證，驗證通過後，客戶依其需求委託公司委外進 行產品之量產工作，包括晶圓製造、晶圓測試、封裝及晶片產品測試。公司在協助量產後，依客戶需求量產後交予客戶之半成品(即晶圓)或最後之晶片成品。

所 謂委託設計，係指提供系統及IC設計廠商客戶ASIC及SOC產品多方位的開發設計服務，由公司根據元件資料庫及各類型智財元件(IP)，以及 設計架構，然後透過公司所提供的設計平台，產出最後客戶產品之電路圖及晶片佈局資料。最後再依據客戶需求，委外製作光罩，生產晶圓，進行封測等服務，產出 工程樣品，交由客戶進行產品驗證。

由於半導體業分工日細，造成了各IC設計公司委外業務日益增加，在過去提供ASIC/SOC生產統包服務及委託設計的公司，均與晶圓代工廠都有非常緊密關係，以利於產品之投產與產能之確保。

例如，國內第一大廠智原(3035)，與聯電屬同一集團，合作關係密切；創意(3443)與台積電也有相同的業務合作關係；力晶集團在DRAM市場波動過大的產業特性下，也逐步跨足晶圓代工業務，並設立力華為IP服務公司，也造就了力華的快速發展。

加上力晶與日商瑞薩科技有策略聯盟關係，也使得瑞薩成為力華目前最大的客戶。而力晶本身與旗下IC設計公司力原也都委託力華提供類似的服務。在兩大客戶兼股東的大力扶持下，力華未來的成長可期，加上股本僅3.05億，未來獲利爆發力遠勝於同業的智原及創意。

該 公司自結94年營收3.64億元，其中ASIC生產統包服務佔營收72%，委託設計服務佔21%，智慧財產權元件及技術權利金則佔7%，去年度 稅後盈餘為5,563萬元，較前一年度成長高達191%，每股稅後盈餘為2.06元，該公司董事會通過配發現金股利及股票股利各0.254元。

在今年度的營運方面，該公司自結首季營收為2.28億元，已經超過去年全年度營收的六成，與去年同期比較，更是有535%的高度成長，近來專業市場調查機構紛紛今年及明年半導體出貨數字，力華今年的營收及獲利，都非常值得投資人注意。

在同業中，同屬興櫃公司的創意科技，去年每股盈餘僅1.23元，惟在台積電的光環下，目前股價高掛68元，本益比高達50倍以上，未來若力華的業績仍能維持成長趨勢，搭配股本小及股權集中的籌碼優勢，未來比價向上的空間仍十分寬廣。